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砥俊资产:2018年致投资者的一封信: 伟大的时代,让时间见证价值

时间:2018-02-13 17:48    来源: 砥俊资产   作者:梁瑞安

 伟大的时代,让时间见证价值


尊敬的投资者:


你们好!


2017年是砥俊资产战略转型的第一年,之前以期货为主,如今切换为以股票价值投资为主、期货为辅,双轮驱动。转型的思考从2015年秋天开始酝酿,到2017年3月份拍板,决定必须坚决转型。因为中国经济增速已经从两位数下降到个位数,大宗商品需求增速放缓,商品期货大机会难觅。上帝关上一扇窗的同时也打开了一扇门,既然我国经济从高速增长转为高质量增长,那么,投资大机会应该从上游转移到接近消费端的下游,所以,我们果断战略转型,破釜沉舟,把商品期货研究团队直接改造为股票研究团队。


转型能否成功,我还是比较有信心的。这得从我个人的投资经历说起,第一、我从2001年开始做股票(比做期货还早了一年),2006年接触价值投资,2008年底开始实践价值投资,这么多年来战绩并不比期货逊色;第二、摸索了十几年,研发出身的我把投资力求简单化,只要“人品好、好学习、悟性高”的研究员我都有信心把他们带出来,所以,股票研究团队的建设不会是什么大的挑战。第三、对我们而言,供需理论已经深入骨髓了,应用于商品期货策略,屡试不爽,应用于精选个股,如水桶中抓鱼。


2017年砥俊资产旗下的产品大部分都取得了优秀的业绩,其中旗舰产品砥俊瑞安1号的收益率在全国宏观对冲组名列前茅,荣获朝阳永续颁发的“最受欢迎对冲类理财产品(一年期)宏观策略”十强称号,公司还获得金长江奖(快速成长基金公司)、金斧子至尊新锐奖、中华好私募奖等奖项。我们深知,优异成绩的取得不是靠运气,没有十多年价值投资理论和实践的摸索和积累,没有形成自己的投资理念、研究方法,没有过往出色的投资业绩,就不会有今天的成绩。


股票投资,我们坚定不移地学习巴菲特的价值投资理念。买股票就是买上市公司,这家公司如果未来一二十年看好,我们才会考虑以合适价格买入。我们不太关心企业最近一两年的短期业绩,而是关心未来一二十年的业绩。诚然,太长远的业绩,试图量化是徒劳的,但你必须要有这样的思维方式。我们坚信,投资靠眼光,远见者稳进。我们会从商业模式、竞争格局、管理层等角度去定性分析,选出我们心中的伟大企业,做好长期持有的准备,与伟大企业一起成长。


娴熟运用供需理论,是我们的独门“武器”,是区别于其他价值投资者的独特之处。我们之所以敢重仓高端白酒,从供需角度看一目了然。借用中金的预测数据(2016年7月),他们认为未来五年高端优质基酒需求量估计为95万吨,缺口超过40万吨。我们判断,严重的供不应求加上补库需求的推动,高端白酒未来几年会量价齐飞,估值也会水涨船高,从而实现完美的“戴维斯双击”。高端白酒需求快速增长的驱动力是中国中产阶级的快速崛起,未来十年,高端白酒的市占率将会从目前的0.6%提升到6%,十倍的成长空间,岂能错过?供需理论运用于其他行业的分析,不胜枚举。


成绩代表过去,未来怎么干?我深信,投资就是投时代。2017年被业界公认为中国的价值投资元年,海内外聪明资金高度一致地扫货中国的“核心”资产,此势头不但没有减弱,而且有加速的苗头。君不见最近公募、私募的新产品发行几乎都被“秒抢”,百亿规模动不动几分钟被抢光,这些新增资金,在价值投资深入民心的当下,一定会扫货“核心”资产。所以,2018年的策略很简单,拿牢手中的“好牌”,千万不要轻易甩出去!


诺贝尔经济学奖获得者科斯在《变革中国》一书中总结了中国经济的三大特征:第一、伟大;第二、非计划;第三、意外。确实,改革开放至今短短40年里,中国经济奇迹般的崛起,取得了辉煌的成就,连外国学者都觉得惊讶。估计用不了十年时间,我们将超越美国成为世界第一大经济体,中国将重新回到世界经济舞台的正中央。经济学家张维迎教授认为,人类的历史有250万年,但人类的经济增长,只有250年的历史。人类过去250年的经济增长,是三次工业革命的结果。但三次工业革命并不是在所有国家同时发生的,中国用短短的40年经历了三次工业革命,走过了西方世界十代人走过的路。所以,这是属于每一个中国人的伟大的时代。伟大的时代,一定会诞生伟大的企业,未来二三十年是中国价值投资的黄金时期。多数人因为看见而相信,少数人因为相信而看见。而我,相信中国的崛起,相信这个伟大的时代已经到来,唯一要做的就是,寻找伟大的企业,让时间见证价值。


值得注意的是,最近十年互联网技术的飞速发展,几乎重构了各行各业,大大降低了交易成本,提高了经济效率,规模经济效应愈加明显,行业龙头因为规模大成本低受益于规模效应,会强者恒强,甚至赢家通吃,所以投资就投行业龙头公司,可以最大化分享行业成长红利。展望2018年,我们最看好三个板块:消费、保险、制造业。中产阶级崛起,消费升级乃长期的大趋势,中高端消费类公司值得长期配置;中国的保险需求刚刚进入加速期,保险股会领涨金融板块;消费升级必然会拉动制造业升级,管理优秀、有品牌的高端制造业企业也值得投资。


砥俊资产是家年轻的私募基金公司,成立将近三年,但主要合伙人都有一二十年从业经验,我们无比热爱投资事业,以“引领价值”为使命,把投研做深做细,匠心打理客户资产。尊敬的投资者,感谢你们对砥俊资产的信任和一如既往的大力支持,我们将不忘初心、牢记使命、砥励奋进、再创佳绩!

 

此致

敬礼! 


                                  砥俊资产总经理:梁瑞安

                                  2018年1月29日,于马尔代夫

 

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