近年来，组合投资管理模式日益受到关注，作为组合管理模式的典型之一——MOM(管理人的管理人基金)也进入中国投资者的视野。平安道远在MOM产品上发力较早，公司副总经理兼首席投资执行官张存相表示，当前中国正在经历着海外市场曾历经过的FOF和MOM高速发展阶段，未来MOM和FOF组合管理在国内的发展空间巨大。

  张存相认为，过去几年极端行情的投资结果表明，有效的组合管理确实可以平滑波动，并能做到业绩稳定可持续。

　　打造低波动、中高收益、稳定 可持续的MOM产品

　　据张存相介绍，MOM以“多元资产、多元风格、多元管理人”为主要特征，所谓“多元风格”包括“投资经理的投资收益来源、投资的风险来源，以及稳定性和持续性”三个层面的含义。

　　MOM组合实为“人的组合”。张存相表示，MOM模式致力于遴选每类投资风格中做得较为突出且能长期保持其投资风格的投资经理。由于每个投资机构均具有独特的团队文化、资源配备和投资理念，因此，选择投资经理时的核心是投资实现的过程、独特的投资风格与投资理念以及能否持续地基于该理念与风格开展投资，做到知行合一。MOM管理人研究的目标是挑选出有能力赢在未来的投资经理，而不仅仅是拥有辉煌历史投资业绩的投资经理。

　　从组合构建与管理的角度来看，MOM模式投资并非简单地找出最好的投资经理直接组合在一起，对于资本市场的深度研究也是核心环节之一。2015年四季度，平安道远投研团队通过多维度的金融市场研究，针对“资产荒”现象，提出“‘资产荒’是伪命题”的观点，认为资产荒向资金荒的转化可能随时发生。当时这些判断显著区别于市场主流观点，但2016-2017年的债券市场的走势却基本印证这一判断。平安道远对于其管理的债券MOM产品进行了调整，有效规避了这两年债券市场大幅下跌的剧烈负面冲击。

　　FOF和MOM投资模式的机遇与挑战

　　张存相认为，MOM在中国本土过去几年极端行情下的投资结果充分证明FOF和MOM的投资管理模式确实能够平滑波动，且实现稳定可持续的投资业绩。同时也意味着平安道远MOM投资管理模式本土化进程已经基本完成。

　　事实上，MOM在中国的发展过程也曾走过一些弯路。张存相介绍，MOM刚从海外发达市场引入中国时出现了一些水土不服的情况，本土化过程中也吃了不少苦。有鉴于此，2014~2015年，公司努力加大本土化力度，对管理人研究问题的设计、筛选指标等进行全面的优化。

　　张存相认为，现阶段在对投资经理选择和评价中，普遍面临着“数据匮乏、基金经理数量庞大和过度依赖历史业绩”等问题，因此他一再强调研究投资经理的投资过程的重要性，研究投资经理的投资过程是为了深入理解其优秀投资能力是否能够稳定持续。严格的投资标准、严肃的投资纪律执行与完善的投资流程是投资过程研究的核心。

　　张存相还谈到了对同为组合类产品的公募FOF的看法。他表示，首批公募FOF募集规模超166亿，显著超出了市场预期，说明了市场对于组合类产品有着巨大的需求，令人振奋。

　　最后，张存相表示，目前，MOM仍处在发展初期，投资者以追求稳健收益的机构客户为主。从海外发展经验来看，当前中国正在经历着海外市场曾经历过的FOF和MOM高速发展阶段，从市场结构、监管政策导向、客户需求等多个方面来看，都需要这种组合投资管理模式。不过他也指出，当前组合类产品面临一些困难，比较突出得表现在对MOM和FOF认识上的误区和具体投资操作上的误区。同时，业界缺乏具有较长时间、非常有说服力的投资业绩记录，一些具体的业务操作、投资管理等还有待完善。总体而言，MOM和FOF投资管理模式拥有着广阔的发展前景，值得期待。