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王国斌:相信时间的力量

时间:2018-05-10 22:29    来源:阿尔法合伙人    作者:王国斌

时值北京大学120周年校庆之际,2018年5月6日,“2018北京大学全球金融论坛”在北京大学百周年纪念讲堂隆重举行。东方证券资管公司前董事长、君和资本创始合伙人王国斌先生发表了题为“投资是不是越来越难做了”的演讲,本期“财子说”栏目将同大家一起走进北大,聆听王国斌先生的演讲。

 芒格曾讲过一个故事:他认识一个极其精明能干的投资经理,有一次芒格问他:“当你向机构客户推荐时,你说的回报率是多少?”他说 “20%”。芒格明明知道这个不可能,就反问他:“你能做到吗?”他说:“查理,如果我给他们一个较低的数字,他们又怎么会把钱交给我投资呢?”同理,如果说投资越来越简单容易,谁会把钱委托给我?那样我就该失业了。投资本来就不是一件容易的事,长期胜出更是难上加难!

 

为什么说投资会困难,我归纳起来有这么几条:


1、市场环境越来越复杂。环境气候变化、国际贸易和全球化争论等社会噪音越来越让人困惑不解,越来越让人忐忑不安。有时候我们整天和企业家打交道,发现很多企业家在迷茫不安的同时,也在忙着移民。这让企业基本面充满着不安和不确定。


2、市场价格这个最重要的金融信息受到不停的干扰,反映未来的能力大为降低。投资本身的社会属性使得价格发展成社会影响力信息而非价值决定信息。价格信息于是与最初的状态渐行渐远。


3、过去信息靠人而不是靠科技来驱动,而今有了移动互联网,信息随时随地可以获取。市场从无效到有效越来越快,每一个减少市场无效性的获胜策略,很快就必须被新的策略所取代,很多投资者无所适从。


4、科技的进步越来越快,但是技术并没有改变人性,利用人性的弱点挣钱的行为比比皆是。大众的无知让那些光凭宏大叙事,用传统历史美德包装自己,不务实业、不务基本之辈如鱼得水。他们利用网络媒体,用一个又一个更大的展台、一个比一个更硕大的显示屏虚张声势,欺骗吸引投资者和消费者。


所以这个时候,我们很容易会被一些烂苹果所迷惑,怀疑装苹果的木桶本身是否已经腐朽了,甚至怀疑人生。


而对于从事Long-only的投资者,必须相信明天会比今天好。需要押中巴菲特的子宫彩票,需要市场这个系统能够长期不断地良好运转,需要社会是良好的品德带来生意的兴隆,道德高尚的正向循环构成其最坚定的基石。


在投资上,芒格的脑海里没有“便宜货”这一信条,他对“好生意”和“坏生意”之间的差别了然于胸。巴菲特曾说:“格雷厄姆教会我买便宜货,而查理把我带入了不要光买便宜货的投资方向,这是他对我最大的影响。要把我从格雷厄姆有局限性的观点中释放出来,需要巨大的力量,芒格让我的视野变得更加开阔。”巴菲特甚至说是芒格让他从猿进化成了人。


而我们在投资上,最重要的是以乐观的心态看未来。但环境、波动和周期会让人不时陷入消极和悲观,正如芒格对巴菲特的巨大拉力一样,这个时候需要极大的力量才能把人从消极和悲观的情绪中拉出来,让人更加自信,更加乐观,当然不是更加幻象。长期的视角和时间正是这个巨大的力量。丘吉尔说过,你回首看得越远,你向前也会看得越远。让我们看看遥远的过去,现在还有将来。


1、前不久中央电视台播出的《国家宝藏》,一件件国宝,如贾湖骨笛,云纹铜禁,千里江山图,各种釉彩大瓶等等,它们既是中华五千年的历史文物,艺术品,其实也展示了我们祖先在那些时代领先世界、登峰造极的制造业。


2、五一假期,马云带领35名公司高管去以色列交流学习,为专注于科技研发,深入借鉴。前不久结束的敦煌戈壁挑战赛,也展现了我们各大商学院的企业家的毅力和战斗力。我们有庞大的拼命奋斗的企业家群体。


3、今年的奥马哈,据说有一万华人从全球各地去参会,占了5万参会者中的25%,虽说有些人是去旅游,但更多人是去学习,展现了中国投资者极大的学习热情。


4 腾讯互娱KPL春季赛在静安体育馆现场座无虚席,3000多观众呐喊声此起彼伏,六场比赛直播观众超过1500万,年轻一代正在走向舞台中央,历史只能不断向前。


5、还有一组有意思的数据:2018年1季度相较2015年,0~30亿和30~60亿市值分组公司的股票数量分别从22只和649只增加至612只和1166只,总市值也分别由 497亿和3.1万亿增长至 1.5万亿和5.0万亿。巨大的数量增长告诉我们:没有竞争力的公司的反弹只是回光返照,没有足够的收购兼并的外在力量可以让企业竞争力恢复,市场的价值投资之路已经不可逆转,正向反馈和循环已经拉开帷幕。


综上所述,投资是不是越来越难,取决于我们能否不断从消极、悲观的情绪中释放出来,看向更远的明天。时间是从猿进化成人的最大力量,也是投资中的最重要的杠杆,更是我们对未来的信仰,我们要相信时间的力量。贝索斯说过:“如果你做的每一件事都把眼光放在未来三年,和你同台竞争的人很多,如果你的目光能放在未来7年,那么可以与你竞争的就很少了。因为很少有公司愿意做那么长远的打算。”同样,在我们这个领域,把眼光放在一年的人已经很少,如果你能够把眼光放三年,那么,能与你同台竞争的人将少之又少,你获胜的几率将会大为提高。而只有拉长时间,我们的每一个投资组合才能反映我们的原则、价值观和理性。相信时间会促进繁荣,而只有让世界更美好,我们的投资才可持续,也才是我们最大的回报。

 

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