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桥水来了!全球最大对冲基金刚发了首只中国私募,投资策略是……

时间:2018-10-27 15:26    来源: 中国基金报  

在完成私募管理人登记后不到4个月,全球最知名的对冲基金——桥水基金(Bridgewater)旗下的私募管理人桥水(中国)投资管理有限公司(简称桥水投资)就在中国证券投资基金业协会备案了首只产品“桥水全天候中国私募投资基金一号”,这是桥水发行的首只中国私募基金。

 

桥水基金是全球最大、最赚钱的对冲基金,目前管理资金量达1600亿美元。桥水掌门人瑞•达利欧(Ray Dalio)多次奇迹般地成功预测出全球经济和市场的巨大变动,最著名的一次,就是成功预测了2008年的金融危机。


此前市场都翘首以盼,非常关注桥水的首只中国基金会是什么策略?答案揭晓了,就是桥水最擅长的全天候策略。这只基金将面向中国投资者进行募集发行,积极投资中国市场。


目前在协会已经登记的外资私募达到14家,包括富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、元胜、桥水等,这些外资私募备案的私募基金已有20只,正在积极布局中国A股等市场。


桥水投资备案首只私募基金 

投资策略是全天候策略


基金业协会备案数据显示,今年10月9日,外资私募桥水投资就成立了首只私募基金——桥水全天候中国私募投资基金一号,随后该基金于10月17日在基金业协会完成备案并公示,托管人是招商证券。


这距离桥水投资在协会登记不到4个月,随着桥水首只中国私募基金的发行,中国合格机构、高净值客户有望通过渠道接触到这只产品。


此前,市场一直非常关注全球对冲基金之王桥水的首只中国基金会是什么策略、投资什么市场,现在答案揭晓了,就是桥水最擅长的全天候(All Weather)策略。


这是桥水非常著名的一项“发明”,1996年,桥水发行“全天候(All Weather)”对冲基金,并开创性地运用风险平价管理投资组合。


全天候策略配置的是风险,而非资产,通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度,实现了投资组合的风险结构优化。


桥水的全天候策略框架,是经典的“四宫格”:在对经济环境进行四分的前提下,全天候策略将资产类别与其适应的市场环境一一对应:(1)在经济上升期,股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现;(2)在经济下降期,普通债券和通胀联系债券表现较好;(3)在通胀上升期,通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好;(4)在通胀下降期,股票、普通债券表现较好。

桥水意识到随着时间的推移,“四宫格”中的所有资产都会上涨,因为央行创造货币,投资者会借用它去获取更高的收益,这些收益主要来自两大类资产:股票和债券。也就是说“四宫格”中的资产无法完全抵消另一种资产,但这些资产的总净回报长期来看能战胜现金。


在“四宫格”中,桥水给每种经济环境分配了相同(25%)的风险权重,也就是说,“四宫格”期望通过将风险等量分布于四种经济环境来达到组合的分散和平衡。桥水认为,在全天候策略中,经济环境暴露是被完全相互抵消的,剩下的就是风险溢价收益。

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