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邱正新:八年时间只做套利对冲

时间:2017-12-10 20:47    来源:七禾网   

邱正新:河南信阳人,2009年进入期货市场,8年时间只做套利、对冲,从不做单边。现居杭州,专职操盘手。2009年进入期货市场,从事交易至今一直致力于套利交易,包括跨期、跨市场、跨品种套利,未涉足单边交易。交易原则基本面为主,技术面为辅,根据商品基本面、预期、经验等来判断大趋势,然后顺势而为,长期顺势,短期逆势,顺大势逆小势。勿以亏小而为之,勿以赚小而不为,赚小钱很容易,赚大钱很难,积少成多的复利是个奇迹。


 
关于套利交易,是跟一位做套利的同事学的,期初他觉得套利利润空间太小没兴趣,但是看同事做的不错,一年也有30-50%收益率,能有这样的收益率他觉得很满足。最开始的时候他和同时一起相互交流,比如什么组合上有机会就一起做,但每次一商量后就被行情抓住,后来就不交流了,开始独立交易,多观察少动,慢慢摸爬滚打,基本没教多少学费。邱正新表示自己能做的不错的原因是运气比较好,碰到的朋友交易都很厉害,同他们的交流言谈中收获颇多,如果没有高手引路,他觉得路不会这么顺。

“可能任何投资都是这样在幻想收益之前想好自己的风险在哪里,能承受多少风险,再去判断这个可能的收益与潜在的可能风险对不对称,值不值得去冒这个险。”邱正新说。他主要通过控制仓位管理资金,有潜力的组合会持仓大一些,同时可能滚动多一些,亏损的或者潜力不大的会早些了结。他表示最重要的是要学会止损,学会认错,尊重市场,因为市场无法改变,只能改变自己,去适应市场,对市场要有敬畏之心,收获了要感恩,挫折要冷静;其次心态要淡定,切忌心浮气躁急功近利,欲速则不达;最后就是良好的策略,执行策略的执行力,包括基本面分析、市场的波动规律、经验。“多观察少动,只要对一件事情感兴趣,那么驱使你深入研究这个东西,一件事情干久了自然能成为行家。”邱正新说。
 
以下是邱正新的投资语录:

 2012年,政府出台了一些限制投机的措施,慢慢就变成单边没钱赚,套利也没钱赚。2014、2015就是商品价格天天跌,但是对于套利来说,却是大好时机。过去三年,只用简单的策略一直复制也可以盈利。但是与最开始卡在10个点价差盈利不同,现在明显要复杂一些,可能价差波动就是一个点,还是要能够判断价差变化的方向,研究的东西要多一些。2016年的上涨行情中,一开始还是比较好做的,但是到了下半年,因为涨的太厉害,价差结构改变了,预期也就改变了,所以就比较难做。但是今年确实不好做,我从开始到2016年用的策略一直很好做,到了今年全部不适用了。所以我觉得不管做哪种策略的交易,都要适应市场的行情变化。在市场中战战兢兢,如履薄冰,保持一个谦虚的心态做交易,不停调整自己适应市场的变化才是最重要的。
 

 我的策略就像小商品市场批发一样,一件衣服只赚一块钱。别人的策略,就像杭州大厦的专柜,一件衣服赚一万。这样可以把量做大。小商品批发市场是这种模式,虽然赚一块钱但是你可以卖一万件,杭州大厦只能卖一件,所以总的来说也差不多。还有一个原因是我认为大宗商品差异化不明显,只能走这个策略。杭州大厦有自己品牌,差异化特别大,你只能在这里买到,其他地方只有相同或者相似。当然也有一些机会,存在很大的价差,能让你赚很多钱,但是毕竟机会还是少。根据市场给我的机会,不是我只想赚一块钱,而是我只能赚一块钱。如果市场提供给大家能一次赚一万的机会,那大家都来赚了。那些能赚大钱的机会也需要天时地利人和,缺一不可,比如个人的见识和胆量,否则再好的机会也会被放掉。所以有好的机会还是要去杭州大厦尝试一下专柜。

我本身的性格就是研究一个东西喜欢研究透彻,比如说我做一个品种,PP、PE,那我会把整个产业,从贸易商到厂商到下游都研究透,之后我才有可能去下单做这个品种。今年机会不是太多,我做了这么多年套利,一打开一些网站,数据都能知道农产品、黑色、能化这些商品中是否有机会,所以也有更多的时间去关注更多的东西,比如花了更多的时间和精力在研究股票上。

 我看的最多的是分析师报告,比如永安、浙商的分析师报告,如果要研究一个品种,我会看多家期货公司撰写的报告,相互对比一下,看看有没有机会,当前有没有矛盾点,多空双方分歧的地方在哪里。有些行业比如农产品,库存很大也没有什么行情,这种就没有很多的矛盾点,如果一个产品有很多矛盾点,分歧大,那么行情就很大。如果大家纷纷觉得一个品种应该涨应该跌,那很有可能就没什么行情,是在磨。我看分析师、研究所的报告,很大的作用是能够直观、全面了解行业信息,知道行业中目前的焦点在哪里,分析师、贸易商、投资者关注的点在哪里,他们对后市的判断是怎样的。投研很重要,但是实地投研的话,有条件去更好,没条件或者不想去也没关系,市场上已经有足够多的信息提供给你做决策。我所了解的中国最顶级的一些做期货的机构,他们的投研你都无法相信。我曾经参加过一个机构的投研大会,他们得到消息的渠道当然比我们多,比我们了解的要细。比如说,2015年他们做农产品,当时大家都在预测厄尔尼诺现象,但是这家机构从2015年3月每天更新一次世界各大气象局对厄尔尼诺预报的分析,每天分析有多少概率,今天是30%,可能隔天是31%、35%、40%,随着时间推移会变化。他们赚的钱比我们多,但是他们在研究上下的功夫也比我们多的多,研究的细致程度也远超我们想象。

 我主要解读和研究的是库存、销售情况、生产情况以及分析师对未来的预期等。如果你做内外盘套利的话,有些国外的数据对你也是有用的。我觉得还有一个值得注意的信息就是交易所的交易规则,特别是一个新的品种上市的时候,你去仔细研究一下期货交易所发布的交易规则,有些时候你会发现很多的交易机会。 现在这个市场需要你有非常多的经验,进入门槛也会相对更高。这个时候你要做套利,严格来讲其实是价差的投机而不是价格的套利。有点像大海里面冲浪,我刚进入这个市场的时候,只要研究出来确定可以赚钱的行情把单子拿着就行了,也就是只要有浪就可以了,但是现在这个市场不一样,你还要会游泳,否则很容易被浪拍死。

 如果新手想要进入这个行当的话,我建议他多研究一下基本面的情况,然后多收集一些数据,多观察走势,对于价差在什么位置一定要用历史数据做支撑,就是说首先要有数据的一个直观感受。还有一点就是多跟行业里的领袖、微博上的大V多交流,多学习,这个也是很有用的,我自己现在也在不断学习中。任何时候学习都是非常重要的,我是一个“矮穷矬”,如果“白富美”还比我努力的话,那真的是一件很捉急的事情。

 很多人觉得套利风险小是因为不知道里面的风险。比方说棉花,九月份它的仓单要到期了,一月份的棉花则是新一年度的单子,两者之间的相关性并不是太大,所以它的波动就可能几天几千块钱的差距,我也不太敢去参与这种。我会去做有确定性的,比方说通过一定的手段如交割等使得一月份、九月份之间有一定的约束,进而不会让价差错的太离谱。

 除了价差非常离谱的风险以外,还有流动性风险,做跨月,近期主力合约是完全没有问题的,如果要参与远期,特使是远期不太活跃情况,那你就倒霉了。不过有一个大家总结的规则,持仓量不能超过远期合约的10%,例如1万手的持仓,你的持仓绝对不超过1000手或者更少。如果你的规模很大,并且远期合约的成交量和持仓量较小的时候,价格可能比较失真,很可能一手打到涨停板或跌停板。价格有点失真,不是那么有代表性,如果你真的做进去了,进去也难,出来也难,对市场的冲击也比较大,所以我还是建议做流动性好的品种,例如黑色板块,螺纹钢、热卷、铁矿石,现在焦炭已经不行了,焦煤还行。当然如果你的规模不大无所谓,随便开2手或10手都可以,不用担心流动性风险,如果你的规模大,就需要担心流动性风险。还有判断失误的风险,判断总有失误,这很正常,关键是你判断失误之后,怎么处理单子,这比你判断更重要。即使策略风险判断都很对,但是中间可能会出现各种各样的状况,所以判断对是一方面,判断失误之后,怎么处理头寸也一样关键。

 若是资产规模扩大,就要避开流动性风险,寻找可以容量你资金规模的品种。例如以前的股指,现在的黑色,黑色的资金容量特别大,开个几千手,对市场没有什么影响,化工的容量也还行,避开那些没有流动性风险的品种,寻找流动性好的品种。

 我有很多账户,其中有个账户, 3年时间有67倍的收益,但是它的手续费占了盈利的30%左右,因为我的性格比较爱折腾,有些账户会天天折腾,有些账户就放着不动,折腾完后,我觉得没有那么大机会了,就会闲置,换一个我觉得很好的机会做。最主要的是把握机会的确定性,如果确定性很好的机会,会重点参与。很多品种我都会交易,很多策略也都会做,所以对于交易的频率,这个账户要多一点,因为我常在这个账户折腾,周期短一点很正常。 市场有很多不理性的机会,做市场的警察,去修复不合理性,把不合理变成合理,市场会给你一点奖赏 本来套利的手续费就很贵,别人折腾1手,我就折腾2手,别人赚了100点,我最多只赚了10点或20几点,我来回折腾两次,成本增大,我觉得很正常。手续费贵不贵我觉得不是那么重要,最重要是你盈利多少,回撤多少,这是我比较关心在乎的。我是一个风险厌恶者,每笔单子我都会将它的风险降到最低,我对亏损非常的敏感。如果开了仓,2天不赚钱,不管什么原因,都会把它抛掉,如果市场稍微有点状况,我会更早的把它抛掉,如果盈利,可以稍微拿着。

 现在我主要在学习和研究股票市场,期货市场我等风来,大家都来做的时候,我也进来折腾一下。我看到了机会,但不是一个好的切入点。 期货的监管太严格了,我觉得股票比较好,股票就像一个小孩,哭一下,领导就会给口奶喝,期货市场哭了半天,也没有给奶,这是一个被人遗忘的小孩。 我希望大家在2017年,财富有一个很好的升值,行情不好做的时候,大家最好去做低风险,确定性更好的机会,高风险的时候,可以去博一些很好的收益,行情普遍不好的时候,还是希望大家能够等待机会。

来源:七禾网
编辑:期研社
 

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