邱正新：八年时间只做套利对冲
时间：2017-12-10 20:47 来源： 七禾网
摘要: 邱正新：八年时间只做套利对冲，三年盈利67倍。
邱正新：河南信阳人，2009年进入期货市场，8年时间只做套利、对冲，从不做单边。现居杭州，专职操盘手。2009年进入期货市场，从事交易至今一直致力于套利交易，包括跨期、跨市场、跨品种套利，未涉足单边交易。交易原则基本面为主，技术面为辅，根据商品基本面、预期、经验等来判断大趋势，然后顺势而为，长期顺势，短期逆势，顺大势逆小势。勿以亏小而为之，勿以赚小而不为，赚小钱很容易，赚大钱很难，积少成多的复利是个奇迹。
关于套利交易，是跟一位做套利的同事学的，期初他觉得套利利润空间太小没兴趣，但是看同事做的不错，一年也有30-50%收益率，能有这样的收益率他觉得很满足。最开始的时候他和同时一起相互交流，比如什么组合上有机会就一起做，但每次一商量后就被行情抓住，后来就不交流了，开始独立交易，多观察少动，慢慢摸爬滚打，基本没教多少学费。邱正新表示自己能做的不错的原因是运气比较好，碰到的朋友交易都很厉害，同他们的交流言谈中收获颇多，如果没有高手引路，他觉得路不会这么顺。
“可能任何投资都是这样在幻想收益之前想好自己的风险在哪里，能承受多少风险，再去判断这个可能的收益与潜在的可能风险对不对称，值不值得去冒这个险。”邱正新说。他主要通过控制仓位管理资金，有潜力的组合会持仓大一些，同时可能滚动多一些，亏损的或者潜力不大的会早些了结。他表示最重要的是要学会止损，学会认错，尊重市场，因为市场无法改变，只能改变自己，去适应市场，对市场要有敬畏之心，收获了要感恩，挫折要冷静；其次心态要淡定，切忌心浮气躁急功近利，欲速则不达；最后就是良好的策略，执行策略的执行力，包括基本面分析、市场的波动规律、经验。“多观察少动，只要对一件事情感兴趣，那么驱使你深入研究这个东西，一件事情干久了自然能成为行家。”邱正新说。
以下是邱正新的投资语录：
2012年，政府出台了一些限制投机的措施，慢慢就变成单边没钱赚，套利也没钱赚。2014、2015就是商品价格天天跌，但是对于套利来说，却是大好时机。过去三年，只用简单的策略一直复制也可以盈利。但是与最开始卡在10个点价差盈利不同，现在明显要复杂一些，可能价差波动就是一个点，还是要能够判断价差变化的方向，研究的东西要多一些。2016年的上涨行情中，一开始还是比较好做的，但是到了下半年，因为涨的太厉害，价差结构改变了，预期也就改变了，所以就比较难做。但是今年确实不好做，我从开始到2016年用的策略一直很好做，到了今年全部不适用了。所以我觉得不管做哪种策略的交易，都要适应市场的行情变化。在市场中战战兢兢，如履薄冰，保持一个谦虚的心态做交易，不停调整自己适应市场的变化才是最重要的。
我的策略就像小商品市场批发一样，一件衣服只赚一块钱。别人的策略，就像杭州大厦的专柜，一件衣服赚一万。这样可以把量做大。小商品批发市场是这种模式，虽然赚一块钱但是你可以卖一万件，杭州大厦只能卖一件，所以总的来说也差不多。还有一个原因是我认为大宗商品差异化不明显，只能走这个策略。杭州大厦有自己品牌，差异化特别大，你只能在这里买到，其他地方只有相同或者相似。当然也有一些机会，存在很大的价差，能让你赚很多钱，但是毕竟机会还是少。根据市场给我的机会，不是我只想赚一块钱，而是我只能赚一块钱。如果市场提供给大家能一次赚一万的机会，那大家都来赚了。那些能赚大钱的机会也需要天时地利人和，缺一不可，比如个人的见识和胆量，否则再好的机会也会被放掉。所以有好的机会还是要去杭州大厦尝试一下专柜。
我本身的性格就是研究一个东西喜欢研究透彻，比如说我做一个品种，PP、PE，那我会把整个产业，从贸易商到厂商到下游都研究透，之后我才有可能去下单做这个品种。今年机会不是太多，我做了这么多年套利，一打开一些网站，数据都能知道农产品、黑色、能化这些商品中是否有机会，所以也有更多的时间去关注更多的东西，比如花了更多的时间和精力在研究股票上。
我看的最多的是分析师报告，比如永安、浙商的分析师报告，如果要研究一个品种，我会看多家期货公司撰写的报告，相互对比一下，看看有没有机会，当前有没有矛盾点，多空双方分歧的地方在哪里。有些行业比如农产品，库存很大也没有什么行情，这种就没有很多的矛盾点，如果一个产品有很多矛盾点，分歧大，那么行情就很大。如果大家纷纷觉得一个品种应该涨应该跌，那很有可能就没什么行情，是在磨。我看分析师、研究所的报告，很大的作用是能够直观、全面了解行业信息，知道行业中目前的焦点在哪里，分析师、贸易商、投资者关注的点在哪里，他们对后市的判断是怎样的。投研很重要，但是实地投研的话，有条件去更好，没条件或者不想去也没关系，市场上已经有足够多的信息提供给你做决策。我所了解的中国最顶级的一些做期货的机构，他们的投研你都无法相信。我曾经参加过一个机构的投研大会，他们得到消息的渠道当然比我们多，比我们了解的要细。比如说，2015年他们做农产品，当时大家都在预测厄尔尼诺现象，但是这家机构从2015年3月每天更新一次世界各大气象局对厄尔尼诺预报的分析，每天分析有多少概率，今天是30%，可能隔天是31%、35%、40%，随着时间推移会变化。他们赚的钱比我们多，但是他们在研究上下的功夫也比我们多的多，研究的细致程度也远超我们想象。
我主要解读和研究的是库存、销售情况、生产情况以及分析师对未来的预期等。如果你做内外盘套利的话，有些国外的数据对你也是有用的。我觉得还有一个值得注意的信息就是交易所的交易规则，特别是一个新的品种上市的时候，你去仔细研究一下期货交易所发布的交易规则，有些时候你会发现很多的交易机会。 现在这个市场需要你有非常多的经验，进入门槛也会相对更高。这个时候你要做套利，严格来讲其实是价差的投机而不是价格的套利。有点像大海里面冲浪，我刚进入这个市场的时候，只要研究出来确定可以赚钱的行情把单子拿着就行了，也就是只要有浪就可以了，但是现在这个市场不一样，你还要会游泳，否则很容易被浪拍死。
如果新手想要进入这个行当的话，我建议他多研究一下基本面的情况，然后多收集一些数据，多观察走势，对于价差在什么位置一定要用历史数据做支撑，就是说首先要有数据的一个直观感受。还有一点就是多跟行业里的领袖、微博上的大V多交流，多学习，这个也是很有用的，我自己现在也在不断学习中。任何时候学习都是非常重要的，我是一个“矮穷矬”，如果“白富美”还比我努力的话，那真的是一件很捉急的事情。
很多人觉得套利风险小是因为不知道里面的风险。比方说棉花，九月份它的仓单要到期了，一月份的棉花则是新一年度的单子，两者之间的相关性并不是太大，所以它的波动就可能几天几千块钱的差距，我也不太敢去参与这种。我会去做有确定性的，比方说通过一定的手段如交割等使得一月份、九月份之间有一定的约束，进而不会让价差错的太离谱。
除了价差非常离谱的风险以外，还有流动性风险，做跨月，近期主力合约是完全没有问题的，如果要参与远期，特使是远期不太活跃情况，那你就倒霉了。不过有一个大家总结的规则，持仓量不能超过远期合约的10%，例如1万手的持仓，你的持仓绝对不超过1000手或者更少。如果你的规模很大，并且远期合约的成交量和持仓量较小的时候，价格可能比较失真，很可能一手打到涨停板或跌停板。价格有点失真，不是那么有代表性，如果你真的做进去了，进去也难，出来也难，对市场的冲击也比较大，所以我还是建议做流动性好的品种，例如黑色板块，螺纹钢、热卷、铁矿石，现在焦炭已经不行了，焦煤还行。当然如果你的规模不大无所谓，随便开2手或10手都可以，不用担心流动性风险，如果你的规模大，就需要担心流动性风险。还有判断失误的风险，判断总有失误，这很正常，关键是你判断失误之后，怎么处理单子，这比你判断更重要。即使策略风险判断都很对，但是中间可能会出现各种各样的状况，所以判断对是一方面，判断失误之后，怎么处理头寸也一样关键。
若是资产规模扩大，就要避开流动性风险，寻找可以容量你资金规模的品种。例如以前的股指，现在的黑色，黑色的资金容量特别大，开个几千手，对市场没有什么影响，化工的容量也还行，避开那些没有流动性风险的品种，寻找流动性好的品种。
我有很多账户，其中有个账户， 3年时间有67倍的收益，但是它的手续费占了盈利的30%左右，因为我的性格比较爱折腾，有些账户会天天折腾，有些账户就放着不动，折腾完后,我觉得没有那么大机会了，就会闲置，换一个我觉得很好的机会做。最主要的是把握机会的确定性，如果确定性很好的机会，会重点参与。很多品种我都会交易，很多策略也都会做，所以对于交易的频率，这个账户要多一点，因为我常在这个账户折腾，周期短一点很正常。 市场有很多不理性的机会，做市场的警察，去修复不合理性，把不合理变成合理，市场会给你一点奖赏。 本来套利的手续费就很贵，别人折腾1手，我就折腾2手，别人赚了100点，我最多只赚了10点或20几点，我来回折腾两次，成本增大，我觉得很正常。手续费贵不贵我觉得不是那么重要，最重要是你盈利多少，回撤多少，这是我比较关心在乎的。我是一个风险厌恶者，每笔单子我都会将它的风险降到最低，我对亏损非常的敏感。如果开了仓，2天不赚钱，不管什么原因，都会把它抛掉，如果市场稍微有点状况，我会更早的把它抛掉，如果盈利，可以稍微拿着。
现在我主要在学习和研究股票市场，期货市场我等风来，大家都来做的时候，我也进来折腾一下。我看到了机会，但不是一个好的切入点。 期货的监管太严格了，我觉得股票比较好，股票就像一个小孩，哭一下，领导就会给口奶喝，期货市场哭了半天，也没有给奶，这是一个被人遗忘的小孩。 我希望大家在2017年，财富有一个很好的升值，行情不好做的时候，大家最好去做低风险，确定性更好的机会，高风险的时候，可以去博一些很好的收益，行情普遍不好的时候，还是希望大家能够等待机会。
来源：七禾网
编辑：期研社
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