您当前的位置:首页 >> 私募基金

泊通投资:2018年致投资者的一封信

期投网 时间:2019-01-30 10:10    来源: 泊通在投资   作者:卢洋

摘要: 2018年注定会成为A股历史上值得纪念的一年,我们经历了贸易战的洗礼,去杠杆的阵痛,财政政策和基建投资的纠偏,市场本身经历了超过20%的指数跌幅,所有公司股价跌幅中位数接近40%,而泊通从年初到现在的跌幅也有15%左右,是过去5年中第一次没有取得正收益的年份,在此向所有投资人致歉。

各位尊敬的投资人:

感谢大家对我们的长期支持和喜爱,祝各位新年快乐!在此元旦佳节来临之际,很开心又可以跟大家总结一年来的收获。

2018年注定会成为A股历史上值得纪念的一年,我们经历了贸易战的洗礼,去杠杆的阵痛,财政政策和基建投资的纠偏,市场本身经历了超过20%的指数跌幅,所有公司股价跌幅中位数接近40%,而泊通从年初到现在的跌幅也有15%左右,是过去5年中第一次没有取得正收益的年份,在此向所有投资人致歉。

如果说股市是一面镜子,面对它你总会呈现出最真实的自己,那2018年的股市就是放大镜,让我们看清了不同层次的上市公司、不同风格的投资者、不同生态的金融机构的本能反应。人的成长总是在痛苦中,只有不顺利才会让我们独立而安静地思考问题出现的深层原因。今年我们在三个维度上有了新的体会。

首先,泊通作为一个投资机构,我们的核心竞争力在哪里?投资公司的竞争力当然是专业的研究,投研工作可以让我们更好的了解上市公司的经营情况,理解上市公司的盈利模式,看透一家公司的护城河,这是我们长期投资收益的来源。但像2018年市场波动较大,作为价值投资机构我们本应该开心,可以低成本地参与好公司的未来,但是基金持有人会不会与我们对这件事有一样的认知呢?如果我们不沟通,不交流,就不会达到这样的效果。幸好在2017年我们意识到并且提出了“投研决定产品力,好服务赢得信赖”的经营理念,在过去一年中我们完善了直销和机构服务团队的组织架构和落地服务能力,在市场产生波动的情况下,投资人在客户交流群里发出质疑的声音,我们及时回应。在杭州、上海、北京等地的办公室我们的工作人员也会定期组织小规模的落地交流,进一步夯实大家对我们的认可和对价值投资的信心。2018年让我们切实的感受到,好服务提升了用户体验,减少了投资人在熊市里的彷徨,把收益的逻辑和预期放长,形成钝感力。

然后,价值投资和其他投资方式相比,对投资者产生了附加收获吗?我一直认为只要是清晰可复制的盈利模式,都是时间的朋友,价值投资只是其中一种,并不专属。但由于投资好企业,跟随好企业一起成长,并不是零和博弈,不是随机的,所以大家能感受到这件事有意义,我们每个投资人都是国家富强道路上的参与者,这很好。同时,在价值投资的路上我们越发明白“隔行并不如隔山”,各行各业里的精英,思维是非常相似的。比如巴菲特是逆向投资的坚定执行者,其实万科喊“聚焦”,亚马逊喊“反熵增”,华为的“城墙口战略”是一样的。再如谷歌谈未来的竞争就是人才的竞争,所以他们的对手是NASA,这句话格力董明珠在2000年时候也说过,并且作为研发型公司的战略做了18年。所以价值投资还可以让我们在日常工作和生活中自省,为什么我们公司还没有格力好,我们的创业理念和公司治理还差了点什么?为什么我们还没有巴菲特对价值投资理解深刻,是不是因为我们还没有学会他的人生态度?

最后,泊通未来的成长模版是什么样的?泊通是典型的知识密集型公司,无形资产占比较大,其实目前优秀的公司无一不在品牌、研发、渠道、制造等环节沉淀了大量无形资产。大体看优秀的公司有两种:一种是学院派,思维活跃,创新能力强,比如腾讯、阿里、谷歌、苹果;另一种是军队,讲求向心力和执行力,管理体系先进,比如华为、格力、美团、亚马逊。前者用发散思维布局未来的底气,是有一块垄断利润做支撑,而后者只能依靠顽强的生命力“逆熵增”式成长,我认为这样的企业反而更让人放心,也希望泊通走第二条路。华为任正非出生在小山村,小时候家里兄弟姐妹7人,每一顿饭都吃不饱,所以他对“活下去”的理解是深入骨髓的,同时他又很乐观,不乐观人也没法度过这样的难关。2003年美国思科公司在德州法院起诉华为,并且警告华为客户不要采购华为的产品,经过10个月的抗争,华为对美方律师开放了源代码,证明了自己的清白,并一鼓作气拿下了欧洲市场的半壁江山。事后有记者写道,“任正非是极具性格冲突的人,顺风顺水时充满危机意识;身陷绝境后,又表现出无药可救的乐观。”我觉得这正如我们在2015年4500点以上时以套利策略为主,在今年3000点以下时满仓是一样的心态吧。像华为、分众这样看似竞争激烈、壁垒不高的行业,用自己的顽强、效率、“双重性格”,硬生生建立起了一条深深的护城河,这是泊通希望走下去的路。

思考这三个问题的起源是我拜访了一些企业家,问他们对基金公司的评价,无外乎都认为是坐收渔利者,或者高抛低吸者,没有人认可机构投资者在创造价值。我在反思,同样是靠观点生存的公司,分众传媒通过精准、高效的连接产品与用户,赢得了双方的认可。而我们作为连接投资者和上市公司之间的纽带,也可以立足于提高沟通效率和缩小认知差距,更好的服务于双方,尽更多的股东责任和基金管理人责任,让我们的盈利模式得到各位的认可。

做企业的路上不只有鲜花掌声,偶尔也有下雨阴天。只要懂欣赏,孤独也是一种享受,更是成长。我相信在不久的将来,智慧的中国人一定会感谢特朗普,让我们反思自己的不足,感谢这短暂的痛苦,让我们思考未来。

人生如逆旅,我亦是行人。


卢洋

2018年12月22日


分享到:


©2011-2018 期投网 版权所有 广州无量科技有限公司

粤ICP备16103419号-1   技术支持:一族网络

公安备案号:44060702000019

服务QQ:821456985    电话:13802435099

提示: 市场有风险,投资需谨慎,理性投资,风险自担。


期投网公众微信号:期研社

扫描二维码添加期投网公微(cnqhtz),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及服务。